挂断电话，大卫·埃因霍恩没有听信张扬的一面之词，他立即拿起桌面的固定电话，快速按下几个号码并拿起听筒。

“嘟嘟嘟——”

不一会。

电话接通。

“喂老板。”

接电话的是...

凌晨三点十七分，港岛德银贵宾室内空调冷气开得极低，张扬指尖在键盘上敲下最后一组交易指令时，屏幕右下角的系统时间跳转为03:17。他没起身，也没揉眼，只是将靠背椅向后一仰，身体陷进真皮椅背的弧度里，像一柄收鞘的刀——锋芒敛尽，却比出鞘更令人不安。

他面前三块并排显示器，左屏是高盛实时K线，中屏是诺基亚ADR期权持仓明细，右屏则钉着一张动态更新的全球做空资金热力图。此刻，诺基亚那条猩红色曲线正从15.02美元缓慢滑落至14.89美元，每跌0.01，右屏热力图上芬兰赫尔辛基交易所所在的区块就亮起一簇新红点，仿佛有无数细小的火种，在北欧午夜的雪原上悄然蔓延。

张扬没看那些红点。他盯着中屏右下角那个不断滚动的数字：**1,537,826张**。

这是他今晚扫入的13美元行权价、到期日为2010年10月15日的中期美式看跌期权总合约数。

按当前权利金均价14.13美元计算，总支出2173.4万美元；按每张合约对应100股ADR计，理论最大做空敞口已达22.98亿美元——比诺基亚截至3月底的全部流通市值还高出17%。

这不是豪赌。

这是精密校准过的压力测试。

他闭眼三秒，再睁开时，瞳孔里没有亢奋，只有一种近乎冰冷的确认感。他知道奥利·佩卡·卡拉高盛正在看这份交割单。他也知道戴维斯·加拉大卫艾此刻必然已调出德银内部风控日志，正逐行核对每一笔期权买入是否触发反洗钱阈值。甚至能猜到，此刻赫尔辛基总部某间会议室里，诺基亚CFO正用颤抖的手指划动iPad，反复刷新彭博终端上“NOKIA EQ”代码旁那个刺目的红色箭头。

但张扬不急。

他打开手机备忘录，调出三天前写下的七条逻辑链：

一、诺基亚财报数据确为真——营业利润暴增787%系因2009Q1基数过低（当时全球功能机库存崩盘致营收腰斩），非真实经营回暖；

二、现金及高流动性资产97亿欧元中，含62亿欧元为短期国债与货币市场基金，实际可动用营运现金流仅35亿，而N8项目研发与渠道重建已预支28亿；

三、所谓“新兴市场功能机份额上升”实为统计口径陷阱：印度、巴西等国运营商以“预付费套餐+白牌贴牌机”名义采购诺基亚低端机型，账面计入销量，实则终端未激活率超41%；

四、N8发布窗口致命错位——苹果iPhone 4将在6月24日全球发售，其A4芯片性能碾压N8搭载的ARM11，且iOS 4多任务处理已通过Beta测试，而塞班^3系统连基础内存管理都存在硬伤；

五、渠道端致命失衡：诺基亚欧洲直营店中73%门店POS系统尚未升级至支持N8预售，而沃达丰、T-Mobile等核心渠道商已私下承诺，若N8首月出货量低于50万台，即启动三星Galaxy S备选方案；

六、机构集体误判根源：摩根士丹利研报引用的“全球智能手机渗透率”数据，错误套用了Gartner对“具备触控屏功能的移动设备”宽泛定义，将诺基亚E72等非智能机型计入其中，虚高了22个百分点；

七、最致命一击——诺基亚一季度财报中“服务业务收入增长32%”项，本质是向俄罗斯电信巨头MTS提前确认了2.1亿欧元的软件授权费，该笔收入需在Q3才产生真实现金流，属典型会计平滑操作。

七条链，环环相扣。

第一条是饵，第七条是钩。

而真正让这条鱼无法脱钩的，是第二条与第五条共同构筑的流动性绞索——当资本市场还在为4.88亿欧元营业利润欢呼时，诺基亚的仓库里堆着价值11亿欧元的N8主板，它们正静静等待一个永远无法到来的发货指令。

本站域名已更新为： 5la.cc

本章未完，请点击下一页继续阅读->>>